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瑞达期货:宽松持续避险扰动 金银逢低做多为主


瑞达期货:宽松持续避险扰动 金银逢低做多为主
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  内容提要:

  1、美国6月非农数据创历史新高,美联储维持零利率。

  2、美国房地产市场探底回升,美国6月CPI止跌企稳。

  3、两国地缘政治风险升级,不确定性犹存。

  4、全球央行对于黄金储备需求维稳。

  5、贵金属ETF持仓创下2013年新高,白银ETF再次刷新纪录高位。

  策略方案:

单边操作策略 逢低多 套利操作策略 买强抛弱
操作品种合约 沪金2012 操作品种合约 沪金2012  沪银2012
操作方向 买入 操作方向 买沪金2012  卖沪银2012
入场价区 420 入场价区(金银价差) -5300
目标价区 450-460 目标价区 -4300
止损价区 405 止损价区 -5800

 

  风险提示:

  1、若新冠病毒疫苗得到重大进展,则多单注意减仓离场。

  2、若海外经济重启超预期,宏观氛围向好,多单注意减仓离场。

  7月份沪市贵金属均强势续涨,其中沪金持续刷新上市以来新高,沪银创下上市以来最大月涨幅,且升至2013年4月1日以来新高,多头氛围高涨。期间在市场维持宽松预期,美联储维持低利率,欧盟达成经济刺激计划,欧元兑美元持续上行,美元指数跌至两年来新低有效提振金银上行。此外两国地缘政治风险再次升级,美国联合印度、澳大利亚等国对我国施压,不确定性犹存亦利多金银。展望68月,海外部分经济已重启,市场对于经济触底反弹有一定信心,但不确定性犹存。而两国关系扑朔迷离,整体宏观氛围仍较为胶着利多金银。不过需警惕7月金银的多头氛围情绪的修复,建议关注沪银逢低建多机会。

  一、宏观影响因素分析

  1、美国6月非农创历史新高,远超市场预期

  非农就业数据是确定美国经济状态的重要指标,也是预测其未来经济活动水平的重要依据,此外还是判断美联储加息与否以及美元指数走势的关键信息。美国劳工部公布数据显示,6月非农就业人口增加480万人,远超市场预期323万与前值250.9万,并创历史新高。6月美国失业率11.1%,略低于前值13.3%,好于预期12.5%。劳动参与率回升0.7个百分点至61.5%,连续第二个月小幅回升。此数据表明了美国经济或从疫情影响下有所回升。数据公布后,美股上涨,美债和黄金宽幅震荡。不过同时市场对于美国疫情的严峻对经济复苏的影响仍存疑。

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  图表1,数据来源:瑞达期货,wind

  2、美联储会议纪要维持宽松预期

  美联储最新6月会议纪要显示,联邦公开市场委员会(FOMC)的央行官员投票决定将基准短期借款利率维持在0%-0.25%的区间。会议纪要指出,经济前景仍面临极端不确定性和显著风险,第二波新冠病毒爆发的可能性并不比基准预测低,有必要在一段时间内实施高度宽松的货币政策。纪要基本符合预期,据CME“美联储观察”,美联储7月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%;9月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%,加息25个基点的概率为0%。

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  图表2,数据来源:瑞达期货,wind

  3、美国房地产市场探底回升

  房地产市场是美国经济发展的重要因素,健康的住房需求是经济具有潜力的强有力的指标,表明消费者对经济前景有信心,利多美元。美国商务部发布数据显示,6月份新屋开工118.6万套,高于前值为97.4万套与预期116.9万套,为连升三个月。而美国6月营建许可124.1万套,不及市场预期129.3万套,高于前值121.6万套,为连增两个月。此外全美房地产经纪人协会(National Association of Realtors)公布的数据显示,经季节性调整后,6月份美国成屋销售环比大增20.7%至472万户,略低于预期475万户,高于前值391万户,创下历史记录以来最大增幅。此外全美房地产经纪人协会(National Association of Realtors)公布的数据显示,经季节性调整后,6月份美国成屋销售环比大增20.7%至472万户,略低于预期475万户,高于前值391万户,创下历史记录以来最大增幅。市场表示,受疫情影响,美国许多公司允许员工灵活地居家办公,对低密集区域住房的需求不断上升,这使得6月美国新屋开工数大幅增长。同时,住房抵押贷款利率暴跌至历史低位,这也使得住房需求大增,提振新屋开工数。

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  图表3,数据来源:瑞达期货,wind

  4、通货膨胀水平—美国6月CPI超预期

  通胀方面,消费者物价指数(CPI)是从消费者的角度衡量消费品和劳务价格变化的指标,主要用来衡量美国购买趋势变化和通货膨胀,如果指数比预期更高,则应认为美元强势,而如果指数比预期更低,则应认为美元弱势。美国劳工部公布的数据显示,美国6月CPI同比增长0.6%,高于预期0.5%与前值-0.1%,结束三个月连跌。核心CPI月率为0.2%,低于预期增长0.5%与高于前值-0.1%。数据显示美国6月核心通胀略超预期,而数据公布后,金价短线上涨,因投资者担忧在政府和央行政策刺激下,未来通胀有望延续攀升。

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  图表4,数据来源:瑞达期货,wind

  5、美债收益率重回跌势

  美债期限利率倒挂被视作预测美国经济前景的重要观察指标。当市场普遍对经济前景预期乐观时,融资需求和通胀预期均会相应上升,此变化反映到债券期限利差的结果,就是长期利率与短期利率间利差的扩大;反之,当经济前景预期变差时,甚至预期将出现衰退时,期限利差就会出现倒挂局面。此前鲍威尔强调说,收益率曲线是美联储监控的指标之一,美联储将考虑把收益率曲线控制作为新增工具以刺激低迷的经济。截止7月28日,两年期美债收益率报0.14%,环比下跌2%;十年期美债收益率报0.59%,环比下滑7%;30年期美债收益率1.22%,环比下滑19%。数据显示7月美债收益率重回跌势,随着海外疫情持续,经济复苏压力犹存。

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  图表5,数据来源:瑞达期货,wind

  6、两国地缘政治风险再次升级

  美国贸易保护主义持续,美国商务部7月20日表示,将11家涉嫌侵犯人权的中国公司列入美国经济实体名单;7月13日、15日、17日,美军侦察机3次进入南海上空。此外之前美国指控中国发展“数字威权主义”、对华为进行制裁、签署“香港自由法”以及向台出售导弹等事件使得两国关系不确定性关系不时扰动,避险需求亦有效对金银构成有效支撑。7月21日,美方突然单方面要求中方限时关闭驻休斯敦总领馆。中方表示此举政治挑衅,严重违反国际法和国际关系基本准则以及两国领事条约有关规定,蓄意破坏两国关系。作为反击,7月24日,中国宣布撤销美国驻成都总领馆设立和运行许可。两国地缘政治风险升级,避险情绪升温对贵金属构成一定提振。

  二、供需关系

  1、实物需求—全球央行黄金储备需求维稳

  黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性,有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。俄罗斯6月黄金储备升至1307.9亿美元,白俄罗斯央行黄金储备升至87.96亿美元。中国6月末黄金储备报6264万盎司(约1948.32吨),与上个月持平。世界黄金协会表示,各国央行购金需求整体趋稳。

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  图表6,数据来源:瑞达期货,wind

  2、投资需求—黄金ETF持仓创下2013年新高,白银ETF持仓刷新纪录高点

  5月份贵金属ETF持仓走势均环比续增,多头氛围仍占主导。截止至7月28日,SPDR Gold Trust黄金ETF基金持仓量1243.12吨,距上月底增加64.22吨(+5%),为连增7个月至2013年3月6日以来新高,显示多头氛围仍占主导。同时iShares Silver Trust白银ETF持仓量为17611.72吨,较上月底续增2121.96吨(+14%),连增6个月,持续刷新历史记录以来新高,显示多头氛围续增。

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  图表7,数据来源:瑞达期货,wind

  三、8月份贵金属展望

  2020年7月全球经济增长需要关注的风险点仍在于两国之间的不确定性关系,以及欧美主要国家经济重启进展,目前两国关系扑所迷离,不确定性犹存,而海外疫情虽有所控制,但经济重启仍任重道远。同时,全球多个央行的货币政策维持宽松预期,尤其是美联储维持此前低利率,显示疫情对于经济影响持续。在此背景下,预期未来美指仍将承压,整体宏观环境仍利多贵金属。此外投资情绪方面,贵金属ETF持仓均续增,亦显示多头氛围仍占主导。不过7月份贵金属涨势迅猛,目前多头情绪有所修复,预期未来涨势将较为谨慎。运行区间,沪金主力2012合约建议关注415-450元/克,沪银主力2012合约建议关注5000-6000元/千克。

  四、操作策略

  1、中期(1-2个月)操作策略:沪金逢低建立多单

  具体操作策略

  对象:沪金2012合约

  参考入场点位区间:420元/克附近

  止损设置:根据个人风格和风险报酬比进行设定,此处建议沪金2012合约止损参考日收盘价跌破405元/。

  后市预期目标:第一目标450元/克,第二目标460元/克,最小预期风险报酬比:1:2之上。

  2、套保策略:

  持货商:可保持惜售情绪,建立空头保值。

  销售商:积极逢低采购。

  风险防范

  若新馆病毒疫苗得到重大进展,则多单注意减仓离场。

  若海外经济重启超预期,宏观氛围向好,多单注意减仓离场。

  瑞达期货 陈一兰